由腾讯财经与中国人民大学金融与证券研究所联合主办的“中国资本市场20年：变迁与发展”研讨会9月5日在京举行。图为北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐在研讨会上发言。

问题一：创业板“三高”问题值得重视

曹凤岐表示，现在市场化，发行价格都放开，造成创业板更厉害了；出现“三高”现象：高市盈率、高发行价、超额募集好几倍了。创业板发行100家，募集资金本应该是200多亿，但现在募集资金却到了700多亿，超出了两倍。

问题二：创业板发行上市在制度上并没有创新

曹凤岐表示，这些年来中央提了要发展多层次资本市场，去年我国又推出了创业板。但是这个创业板出来和我们想象的创业板是截然不同的。它不是创业板，它叫创富板、迷你中小板，就是说在制度上还没有创新。

从主板市场来看，我们大盘蓝筹股市场肯定要发展，现在中小板市场应该说这几年还可以了。中小板市场是创业板没出来的一个替代物，不管它替代不替代，它经过几年的发展对企业上市还是有好处的。

问题三：目前创业板家族股“一股独大”

曹凤岐表示，证券市市要逐步地完善，不能说因为这些问题就关了它。第二个发行规模还不够，结构不合理，这个问题得解决。第三个就是制度建设。制度建设非常重要。这种制度建设包括发行和交易的制度，包括上市公司本身的法人治理结构。现在说国有股一股独大，现在创业板出来了，家族一股独大。

以下为发言实录：

曹凤岐：所以说它又促进了其他行业的发展。包括现在市场化，发行价格都放开，造成创业板更厉害了，三高：高市盈率、高发行价、超额募集好几倍了。发行100家了，应该是200多亿，现在到了700多亿，超了两倍。

曹凤岐：我的意思是什么？就是说这些还得发展。总之你得发展，要发展证券市场，发展衍生品市场，你要逐步地完善。不能说因为这些问题就关了它。第二个还得发，规模还不够，结构不合理，这个问题得解决。第三个就是制度建设。制度建设非常重要。这种制度建设包括发行和交易的制度，包括上市公司本身的法人治理结构。现在说国有股一股独大，现在创业板出来了，家族一股独大。

曹凤岐：所以单是这个市场还要继续完善和发展，首先要确定它的定位。这个市场本来就是要给创业企业在这个时候需要的资金。这个时候应该是投资者、市场、企业、中介机构他们说得算，而不是证监会说得算。现在创业板的速度还是这么慢，就是你没有规模呀。

曹凤岐：我们搞创业板是这样，如果每年上100家企业你就搞个创业板就完了，前年开会的时候徐